2018 年第 37 周（9月9日-9月15日）区块链二级市场报告

编者按：本文来自TokenMania，作者：王章程、陈波涛，星球日报经授权发布。 眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了，残山梦最真，旧境难丢掉，只是该跌还得跌。——楼霁月 第37周区块链二级市场报告 （2018年9月9日-2018年9月15日） 本期报告重点内容： 本周大盘走势：深V反弹，收复2000亿美元关口八大交易所成交量：主流交易所总成交量缩水27%数字资产换手率：微增2个百分点，ETC换手率居首交易所钱包余额：交易所比特币余额减少10.97%，USDT余额减少3.18%场外溢价率：USDT溢价率缩小数字资产相关性：相关性继续下降，走势趋于独立市场总结 本期报告详细内容： 1. 本周大盘走势：深V反弹，收复2000亿美元关口 截至报告统计时间（2018年9月15日），本周六全球区块链资产总市值达2011亿美元，较上周同期2031亿下跌20亿美元，跌幅为0.9%；市场成交量为130亿美元，较上周同期上涨2.4%。 本周（2018年9月8日至2018年9月15日）Bletchley 10指数报收675.94点，较上周同期680.74点下跌0.7%；Bletchley 20指数报收658.74点，下跌3.4%；Bletchley 40指数报收101.14点，下跌3.9%；Bletchley综合指数报收285.98点，较上周288.84点下跌1%。 本周市场上演V型反弹走势，周初大盘惯性下跌，接连失守2000亿美元、1900亿美元，并于9月12日（本周三）创下了年内新低1862亿美元。随后在以比特币，以太坊为代表的权重企稳下放量反弹回升，再次收复2000亿美元的关口，市场博弈激烈。 本周大中小市值币种全线下跌，中小市值币种领跌市场，权重币种抗跌性凸显。 图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania 图2 过去一个月里全球区块链资产总市值变化 资料来源：CoinMarketCap，TokenMania 2. 八大交易所成交量：主流交易所总成交量缩水27% 本周八大交易所总成交量为2398亿人民币，较上周减少892亿人民币，减幅为27.1%，头部交易所总成交量大幅缩水。 本周八大交易所成交量先升后降，连续两周呈倒U型走势，但成交量重心明显下移。本周中旬大盘反弹期间，成交量同步放大，随后一路走低，单日成交量创近两周成交量新低，后市承接力度较弱。从交易量结构来看，BitMex，Binance，OKEX这三家交易所成交量依次处于前三名，BitMex期货交易所成交量占比优势显著。 图3 近两周八大交易所总成交量变化（单位：人民币） 资料来源：非小号，TokenMania 图4 八大交易所历史每日总交易量变化（单位：人民币） 资料来源：非小号，TokenMania 从更长的时间维度来看，近期八大交易所每日总交易量已下探至300亿元人民币附近，本周六更是跌破300亿元创下近两个月新低，考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际上的成交量可能更低。 从LocalBitcoins的全球交易量来看，最近一周（9月9日-9月15日）全球比特币场外交易量为5400万美元，较前一周上升68.8%，扭转了5连降的趋势。中国地区比特币场外交易量上涨35.1%至389万美元。从交易量结构来看，中东和南美洲国家及地区的比特场外交易需求依旧旺盛。 图5 LocalBitcoins全球交易量 资料来源：Coin.Dance，TokenMania 图6 LocalBitcoins中国地区交易量 资料来源：Coin.Dance，TokenMania 图7 LocalBitcoins阿根廷地区交易量 资料来源：Coin.Dance，TokenMania 【注】：八大交易所是指：币安、火币、OKEX、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb 3. 数字资产换手率：微增2个百分点，ETC换手率居首 本周十大数字资产平均换手率为51.6%，较上周微增2个百分点，市场整体交易活跃性无明显变化。其中日均换手率最高为8.6%，最低为6.0%，极值差为2.6个百分点，较上周提高0.2个百分点。 图8 近两周十大资产日均换手率变化 资料来源：CoinMarketCap，TokenMania 图9 本周十大资产换手率明细 资料来源：CoinMarketCap，TokenMania 本周十大数字资产中，换手率排名前三位的分别是ETC（109%），EOS（94%），DASH（87%）；换手率排名后三位的分别是XLM（11%），XRP（15%），ADA（22%）。 【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。 4. 交易所钱包余额：交易所比特币余额减少10.97%，USDT余额减少3.18% 本周交易所的BTC余额较上周同期减少10.97%，扭转了两连增趋势；USDT余额减少3.18%，无增发行为。 图10 Bitfinex交易所出现大额提现 资料来源：BTC.com, TokenMania 本周比特币余额的变化极为异常，整周单日最大减幅达5%，这部分减少的BTC主要来自Bifinex交易所。调查发现，北京时间2018年9月13日17:25:51，Bitfinex交易所出现大户提现行为，单笔转账金额达3万个BTC，当时折合市值达1.9亿美元，接收地址为3PvethXtsqaD9CkMrj28HtK31aXKM6FfuY2，从历史转账记录来看，该地址第一笔交易是发生在当天，属于新地址。随后该地址进行了一次中转的行为，但最终3万BTC仍回到了该地址，截至报告统计时间，该笔BTC暂未被转移。 图11 近三个月交易所BTC余额与BTC价格走势 资料来源：TokenMania 【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据 5. 场外溢价率：USDT溢价率缩小 场外溢价率反映了场外价格较场内价格的溢价水平，也是捕捉场散户外资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着散户资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。 图12 USD兑USDT汇率 资料来源：Bittrex，TokenMania 图13 USDT折溢价指数 资料来源：CHAINEXT，TokenMania 本周，Bittrex交易所1USDT大部分时间仍处于1USD的下方区域，而USDT折溢价指数虽大部分时间处于100点上方，但溢价幅度逐渐减小，尾盘跌破100点。 【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。 6. 数字资产相关性：相关性继续下降，走势趋于独立 本周数字资产相关性呈现下降趋势，当流动性收紧，缺乏新增资金的情况下，存量资金的博弈更具选择性，市场分化格局愈加明显，但相关性矩阵仍处于历史高位。 对比股票、黄金、期权波动率指数来看，目前数字资产与传统投资品种的相关性仍然处于低位。 图14 数字资产相关性矩阵 资料来源：SifrData，TokenMania 图15 比特币与其他币种的相关性变化 资料来源：SifrData，TokenMania 上图显示，近两个月BTC与ETH的相关性从最高从0.91下滑至最低0.81，BTC与BCH的相关性从0.8上升至0.85，BTC与DASH的相关性从0.8下降至0.65。比特币与以太坊的相关性趋于走弱，望投资者能够合理控制仓位分配。 7. 市场总结 本周市场上演V型反弹走势，周初大盘惯性下跌，接连失守2000亿美元、1900亿美元并于9月12日（本周三）创下了年内新低1862亿美元，随后在以比特币、以太坊为代表的权重企稳下略微放量反弹回升， 大中小市值币种继续下跌，但权重币种跌幅不明显，中小市值币种领跌市场。 本周八大交易所成交量先升后降，连续两周呈倒U型走势，但成交量重心明显下移。本周中旬大盘反弹期间，成交量同步放大，随后一路走低，单日成交量创近两周成交量新低，后市承接力度堪忧。 本周十大数字资产平均换手率为51.6%，较上周微增2个百分点。换手率排名前三位的分别是ETC（109%），EOS（94%），DASH（87%）。 本周Bitfinex交易所BTC余额变化凸显异常，惊现某新地址单笔提现3万个BTC，折合美元达1.9亿，历经一次中转之后，该笔BTC回流至该地址，截至报告统计时暂未转移。 当前市场流动性收紧，资产相关度呈现明显的下行趋势，因为在有限流动性下的资金将更具选择性，投资者将更注重选择高质量的核心资产，存量资金间的博弈将进入深水区。 本周盘中ETH一度下挫至170美元以下，引发众多项目方恐慌式抛售，市场情绪极度低迷，甚至引发了行业内外对区块链技术墙倒众人推的场面。 2017年中至2018年上半年，以太坊发币众筹功能的发掘，给各种区块链项目或者披着区块链外壳的项目以极低的融资门槛，这造就了加密货币行业的繁荣，也催生了无尽的泡沫。 野口悠纪雄教授在《泡沫经济学》中总结了泡沫的危害有二：第一，勤劳者不能获得正常报酬的社会是扭曲的社会，资产价格的异常上涨扰乱了人们的价值观；第二，泡沫引起的资源配置的扭曲，将给经济体带来巨大的损失。 如今以太坊发币融资的逻辑已经破灭，ETH崩盘不可避免。而区块链行业在经历虚假繁荣后，颓势尽显，产品和服务供给过剩，从业人员需要出清。 本周加密货币行业最大新闻源自两种主权背书的加密货币。2018年9月10日，纽约金融服务部（NYDFS）同时批准了两种基于以太坊发行的稳定币，分别是Gemini公司发行的稳定币Gemini Dollar（GUSD），与Paxo公司发行的稳定币Paxos Standard，每个token由1美元准备金支撑。 此举旨在提高加密货币的稳定性、流通速度和无国界性质，也被认为是美国利用这个机会，重塑美元的霸主地位。基于以太坊发行政府背书的稳定货币极大利好ETH，ETH在周中下探至170美元以下低位后，快速反弹回220美元上下。 除此之外，加密货币安全服务机构BitGo于9月13日宣布其托管服务BitGo Trust已经获得监管部门批准，它即将可以为机构客户提供加密资产存储解决方案。同时，出于满足机构客户配置加密货币的需求，摩根士丹利、高盛集团、花旗银行等巨头也纷纷开始布局加密货币衍生品服务。 查理·芒格有名言：“手中有锤子的人,把世界上的一切都看成是钉子。”“If the only tool you have is a hammer, to treat everything as if it were a nail.”但区块链不是万能的，区块链人人可发币融资的蛮荒时代将一去不复返，区块链的草根时代已经终结。 数字货币下一个牛市的逻辑还未出现，但在政府和金融机构的强背书下，传统机构对加密货币的资金入口正在一步步地打开。可以预见，加密货币的未来将有新的气象。 风险提示： ICO项目方持续沽出ETH国内政策监管力度加强 免责声明： TAMC研究院与本报告中所涉及的数字资产或其他第三方不存在任何影响报告客观性、独立性、公正性的关联关系。 本报告所引用的资料及数据均来自合规渠道，资料及数据的出处皆被TAMC研究院认为可靠，且已对其真实性、准确性及完整性进行了必要的核查，但TAMC研究院不对其真实性、准确性或完整性做出任何保证。 报告的内容仅供参考，报告中的事实和观点不构成相关数字资产的任何投资建议。TAMC研究院不对因使用本报告内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。读者不应仅依据本报告作出投资决策，也不应依据本报告丧失独立判断的能力。 本报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于定稿本报告当日的判断，未来基于行业变化和数据信息的更新，存在观点与判断更新的可能性。 本报告版权仅为TAMC研究院所有，如需引用本报告内容，请注明出处。如需大幅引用请事先告知，并在允许的范围内使用。在任何情况下不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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