【观点】盘点BAT巨头收购战，为何成少败多？

文/黄渊普（亿欧网创始人）

与BAT三巨头的大多数联姻，在经历了早期短暂甜蜜后都遁入危机。

过去很长一段时间，互联网圈创业要考虑的三个问题是“生，死，腾讯”。然而，从2012年开始，巨头们愿意以收购或入股创业公司的方式来介入新业务领域，这对创业者是个利好，因为大部分创业公司注定是无法独立上市，被巨头收购也是一种不错的退出方式。不过，从结局来看，傍上了巨头的创业公司成多败少，各种原因值得寻味。

一、盘点BAT成败

百度：核心仍是线上产品

百度在投资、并购方面的开端非常不错，2004年8月底百度以5000万元（资金+股权）的价格收购了hao123，最开始受到不少人批评，但后来成为百度最成功的收购案例之一：hao123一直是很多网民特别是三四线城市和农村地区网民上网的入口，收购hao123不仅稳固了百度作为流量入口的地位，而且hao123本身的变现能力也极强；2011年，hao123的收入在10亿左右，远远超过2004年时的收购价。

另外一个值得称道的成功案例是2011年6月以3.06亿美元控股去哪儿，获得62%的股份。在百度的扶持下，去哪儿发展有了强大的助推力，于2013年11月在纳斯达克成功上市。截至2014年4月13日，去哪儿的市值为33亿美元。从投资回报的角度看，百度获得丰厚收益。控股去哪儿是百度“中间页”战略的一次试水，双方业务互补、旅游行业货币化相对容易，是促成联姻成功的原因。

除了以上两家企业，百度从2005年起进行收购或投资的部分公司包括：天空软件（2006年5月）、千千静听（2006年7月）、爱奇艺（2010年初）、乐酷天（2010年10月）、知我网（2011年12月）、91无线（2013年7月）、糯米网（2013年8月）。这些收购或投资中，百度和日本乐天合作的乐酷天在2012年4月关闭，百度投资的知我网在行业里面几乎没有声音，糯米网于2014年1月被100%控股后目前还在痛苦整合中。可以说，百度在电子商务领域的布局依然没有找到方向。被百度寄予厚望弥补移动端薄弱环节的91无线，2014年2月出现较强人事变动，不少原91无线高管离职，此项收购的效果也因此被行业打上问号。

腾讯：O2O意图明显

2011年1月腾讯产业共赢基金成后，腾讯摘下“山寨之王”的帽子。从实际效果来看，作为腾讯的投资部门，腾讯产业共赢基金的业绩在投资圈被不少人认可。

腾讯在电商O2O链条上的布局包括艺龙网、同程网、易迅网、珂兰钻石、好乐买、高朋网、大众点评等，投资金额都不小，原先被寄予厚望的两家是易迅网和高朋网。易迅网成立于2006年，一段时期里，业内有“北京东、南易迅”的说法，2012年5月易迅网被腾讯控股后，其成为ECC（腾讯电商控股公司）角逐中国电商市场的先锋。在巨额的资金和丰富的资源支持下，易迅网在销售额增速上一度超过了京东，也由上海侵入北京，试图以极速送达作为差异来撬开市场。但易迅网过于烧钱，腾讯逐渐认识到在实物电商领域去挑战阿里和京东，从经济回报上会得不偿失；经过权衡，同时为拉拢京东对抗其最大的敌人阿里，腾讯于2014年3月宣布入股京东，易迅网被安排整合至京东，ECC也名存实亡。

腾讯投资O2O企业是在2011年后。2011年初，腾讯投资了团购网站高朋网，之后又入股了F团，总投资金额超过1亿美元；同年11月腾讯收购餐饮CRM企业通卡，增强其技术及线下能力。但无论是高朋网还是F团，业绩都谈不上好；2013年1月，F团、高朋网和QQ团正式合并整合，新高朋网成为统一品牌。目前生活服务O2O企业已经形成美团大众点评第一阵营、糯米网拉手网窝窝团第二阵营的格局，新高朋网则被完全边缘化。和实物购物选择入股京东的思路一样，在生活服务O2O领域腾讯最终采取了入股大众点评的方式来否认其失败的过去。

阿里巴巴：极强的控制欲

阿里集团的投资并购从2005年合并雅虎中国起步，2006年收购了生活服务网站口碑网，2009年收购中国万网，2010年战略投资代运营公司上海宝尊，2011年收购CNZZ和投资了美团网，2012年投资了丁丁网。其中，雅虎中国和口碑网已经完全失败，中国万网和CNZZ整合到阿里云旗下，品牌逐渐被弱化；至于美团网和丁丁网，由于阿里只是小股东，在战略上对两家有一定限制，相互关系较为冷谈。

2013年开始，为了给上市造势和布局未来，阿里集团进行了中国互联网史上最疯狂的收购和投资。包括2013年4月入股新浪微博、8000万美元收购友盟，5月收购高德28%的股份，7月战略投资穷游网切入出境游市场，8月战略投资UC，12月入股海尔。2014年阿里继续疯狂，3月阿里控股文化中国、入股银泰商业集团；4月，宣布达成收购高德剩余股份协议，同月，马云入股华数传媒。此外，马云私人控股的浙江融信也将强势入主恒生电子。

如果说百度和腾讯的收购和投资行为还是围绕主营业务修筑护城河，阿里的收购和投资则想得更远更广，除了打造电商生态，阿里在金融、O2O、文化传媒、旅游、移动互联网等领域全面出击。阿里的控制欲望更大，其收购和投资从发展自己的角度考虑，吸尽被收购或投资企业的精华为自己服务，对被收购或被投资方的独立发展前景考虑极少。

二、为何成少败多

事实表明，傍上巨头的创业公司成少败多。BAT三巨头所投资的企业虽然不乏成功案例，但大多数联姻在经历了早期短暂甜蜜后就遁入危机，原因大致如下：

买方诉求主导

创业公司被收购或投资后，其发展首先取决于收购方的诉求。有些时候，大公司收购创业企业的目的本来就是为了“消灭”对方，特别是一些已经上市的大公司，为了应对新兴创业公司的挑战，典型做法是把对方收购后进行雪藏。更多的时候，大公司收购创业公司是为了补足在某一方面的短板，因此会想法设法把对方纳入自己的体系，以自己的意志而不是创业公司的意愿为主去进行整合。发生冲突时，收购方的意志往往占据主导，很多创业公司最后和收购方闹出矛盾也是出于这个原因。典型的案例是国美收购库巴，最先国美是保持电商双平台运营；效果不佳后，库巴网就被关闭整合到国美在线。

创业精神与大公司文化冲突

创业公司和巨头是两种不同的处事原则和运作方式。创业公司靠创始团队的个人能力和快速决策获得发展，巨头公司是靠制度维系。很多创业公司被巨头收购后往往战斗力下滑，因为决策链条变长，快速反应能力受到限制；而且，大公司部门复杂相互制约，要争取到资源往往没有想象中简单，内耗和决策成本很大。大公司有全盘考虑，创业公司要想在大公司体系下保持独立发展难度不小，上面承诺和决策可能随时变化，创业公司牺牲自我也就在所难免，典型的如阿里收购的万网和CNZZ，被收购后品牌被弱化以突出阿里云。

后续激励没有跟上

互联网公司最核心的资产是人才，所以仅仅是业务层面的并购意义不大，收购核心团队更重要。被收购后，由于丧失公司主导权，或者激励不够，创始团队的身份成了职业经理人，付出的意愿会下降。一旦收购方公司过于苛刻，创业公司核心人员离开的可能性会增大，一旦人员流失，收购失败的可能性就迅速增大。典型案例是盛大收购酷6后，李善友、郝志中、曾兴晔被迫离职后，酷6从此一蹶不振。

看你想要什么

很多时候创业公司并没有远大的理想，甚至只是想通过被收购套现。被收购前，不少创业公司特意表现得很有冲劲，甚至有可能虚造业绩。一旦套现成功，创业公司核心成员会主动出走。更多创业公司并没有远大的理想，背靠着大公司活着是一种理性选择。更宽容地看，创业公司经过了长时间艰苦后，其团队成员追求安逸的生活也无可厚非。典型的例子是百度收购的91无线，原公司高管套现意图十分明显。

定义成功和失败的标准是相对的，创业公司傍上巨头，很多时候也不以是否能上市、是否能独立运营为标准。很多时候，反差太大的原因是前期公关宣传得过于乐观，后期媒体报道得过于悲观。创业公司可以选择被巨头收购作为退出方式的一种，不管结局如何，对促进行业创新本身已是极好的。

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