就在美团收购摩拜，创始人胡炜炜套现 15 亿的消息四处扩散时，一位接近深喉人士向长庚君揭示了更接近事实的情况：创始人胡炜炜的套现金额为 1 亿左右，只是传闻金额的十五分之一。此外，除了早期投资人愉悦资本之外，大多数摩拜的投资人获得的收益只有10-20%。 有投资人调侃说，过去 1 年来互联网领域最明星的创业项目，投资回报只是比余额宝高一点。这或许暴露了目前美元基金投资理念的一些问题。 先来盘点一下深喉向长庚君爆料的核心内容： 1、早期股东中，只有愉悦资本获得了 5 倍以上的投资回报，而大多数早期投资人在摩拜的投资回报只有10-20%，收益之低远超所有人的意料。愉悦资本能够获得理想回报的原因有两个：一是他们进入的足够早，二是他们投入的钱并不多。 2、投资人回报这么低的原因是，美团收购摩拜的案子中，美团给出的估值比摩拜上一轮融资的估值要低很多，这导致几乎所有投资人都在使用优先置换权。腾讯系和高瓴资本属于战略投资，可以接受这个投资回报，但是对其它财务投资人而言，这个结果就不是所有人能接受的。也是基于这个原因，在美团收购摩拜的投票中，早期投资人几乎都是持有反对立场。 3、外界盛传的摩拜创始人胡玮炜套现 15 亿的说法都是部分媒体在炒作眼球。这次收购相当于投资后清算，投资人可以使用优先置换权，但是创始人并没有这个权利。 4、创投圈有一条不成文的规定，绝大多数情况下，创始人在收购或清算时是没有优先置换权的，这样的设置是为了充分调动创始人的积极性，把公司做大，同时也是为了维护投资人的利益。在摩拜的收购中，无论胡玮炜还是王晓峰都是最后套现的人，计算下来后，胡玮炜实际能套现的金额是 1 亿左右。 5、摩拜单车作为过去 1 年互联网最火也是最为外界看好的创业项目，投资人回报率却远低于所有人的预期，只与理财回报相当，这说明目前以美元基金为主的投资市场热钱太多，很多产业资本进来后，争抢头部项目，反而对估值并不在意。 6、摩拜的案例也说明，对创业者而言，早期估值太高未必是好事。